Когда долг долей в бизнесе красен. Разбираем новый для российских инвесторов механизм

Гарий Напалков

Гарий Напалков,

Управляющий Директор Legalight

14.08.2021

В июле 2021 года в силу вступил закон, который вводит понятие конвертируемого займа. Это механизм, который позволяет инвестору предоставить стартапу деньги под проценты с условием, что в определённый момент в будущем инвестор вправе получить вместо долга акции компании. У этого инструмента есть ряд нюансов, которые могут сыграть против инвесторов.

Конвертируемый заём — один из инструментов, который широко используют на рынке венчурного инвестирования за рубежом. Проформы конвертируемых займов разработали акселераторы Ycombinator и 500Startups.

Зачем нужен этот инструмент? Конвертируемый заём предоставляет инвестору право выбора: заработать на процентах или на росте стоимости компании. Например, стартап показывает выдающиеся результаты или привлекает очередной раунд инвестиций, в котором его оценка вырастает в несколько раз. Тогда инвестору выгодно получить свою долю в этом проекте, а у стартапа отпадает необходимость возвращать заём. Если же команда стартапа не оправдала надежд инвестора, то всегда остаётся возможность потребовать сумму займа с процентами.

О новом регулировании

По новому закону российские компании вправе заключить договор конвертируемого займа. Это новшество для России. Раньше конвертируемый заём оформлялся с использованием нескольких различных договоров, которые в конечном итоге не давали 100%-й гарантии конвертации долга в капитал. Теперь конвертируемый заём закреплён в законе как понятие, что позволит сторонам более уверенно чувствовать себя в судах.

Что важно знать:

Как потребовать возврата долга — деньгами или акциями, — решает инвестор, но не стартап. Поэтому бизнесу не стоит надеяться, что, получив деньги, про долг можно будет забыть и рассчитаться долей в компании.
Договор должен содержать обстоятельства, которые дают право инвестору требовать конвертации. Перечень таких обстоятельств открытый, но, как правило, он связан либо с достижением финансовых или других показателей (например, количество клиентов), либо с истечением срока договора, либо с привлечением очередного раунда инвестиций стартапом.
Необходимо определить цену долей (акций), в которые может быть конвертирован заём. Поскольку со временем капитализация компании может значительно вырасти, определять в договоре текущую рыночную цену для инвестора, который решит конвертировать свои вложения в акции, не совсем справедливо. Стартап нарастил капитал в том числе и за счёт его денег: если бы их не было, возможно, положение дел было бы совсем другим. Поэтому необходимо определить цену с учётом премии инвестора за его риск.

Конвертируемый заём также даёт стартапу возможность не тратить время на выпуск акций, реструктуризацию компании и изменение устава здесь и сейчас: он позволяет получить деньги от инвестора и сразу же начать работать с ними, отложив более сложные юридические процедуры.

Полный текст обзора доступен на страницах издания Секрет Фирмы

https://secretmag.ru/practice/kogda-dolg-dolei-v-biznese-krasen-razbiraem-novyi-dlya-rossiiskikh-inv...